市场流动性亮红灯！美联储隔夜逆回购协议使用规模骤降至不足4000亿美元

4月15日周一，美联储最新公布的数据显示，美联储隔夜逆回购协议（RRP）使用规模为3270.66亿美元，跌破且远低于4000亿美元大关，上个交易日报4073.22亿美元。这至少是2021年5月以来RRP首次低于4000亿美元关口。

美联储隔夜逆回购使用规模的历史峰值为超过2.5万亿美元，在2022年底附近达到，此后大体呈现一路下滑的态势。

美联储隔夜逆回购协议（RRP）使用规模的暴跌，表明市场流动性再度亮起红灯，接下来爆发流动性危机的风险越来越大。

受此影响，美股盘中跌幅扩大，纳指100跌近0.9%，此前早盘一度涨近0.9%。此后在中东紧张局势升级的背景下，美股进一步下跌。

达拉斯联储主席洛根早在今年1月就指出，随着逆回购余额接近较低水平，美联储应该放慢QT的速度。

一些华尔街策略师此前暗示，美联储应该在逆回购余额接近于零之前完全停止QT。也有分析认为，那时停止量化紧缩对美联储来说为时已晚，无法避免美国国债市场的剧烈波动，对冲基金将成为快速降低市场流动性的“导火索”。

需要说明的是，虽然当前流动性风险正在聚集，但是否爆发以及何时爆发，仍难以定论：

• 尽管RRP越来越呈现耗尽的态势，美联储还有国内常备回购便利（SRF）和国际回购便利（FIMA）两项政策工具，完善了“利率走廊”机制，防止隔夜利率在流动性趋紧的过程中经常性地突破利率上限。

• 此外，美联储官员也公开鼓励贷款机构自如地使用央行的贴现窗口融资，并希望将该项融资工具作为维护金融稳定和货币政策的重要工具。

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