大摩谈美联储FOMC：通胀和缩表态度是焦点

摩根士丹利预测认为，美联储将在3月FOMC会议上维持利率不变，官方声明和未来经济预测不会有重大变化。在问答环节中，通胀进展和资产负债表会成为焦点。

对于整体会议，摩根士丹利认为，美联储将保持5.375%的利率不变，官方声明和预测的变化很小，预测中值将保持在三次降息。

在经济预测方面，分析师预计今年GDP增长的中值预测可能会被上调，但通胀、失业率和联邦基金利率目标的中值预测可能会保持不变。更快的GDP增长预测而不伴随更快的通胀预测可能反映了FOMC参与者之间的乐观情绪，即劳动力供应的增加和强劲的生产率增长将持续下去。

但目前的风险在于，只要有两名委员从三次降息变为两次，官方声明中的中值点数就会变为2024年两次降息。

摩根士丹利指出，在此前的国会听证中，鲍威尔刚刚分享了委员会对经济和货币政策的看法，3月会议不太可能偏离证词中的观点。

在国会听证中，鲍威尔强调了“耐心”，即通胀正朝着2%的目标前进。联邦储备委员会今年"某个时候"仍在轨道上进行降息。总的来说，鲍威尔讲话表明今年预期中值为75个基点的降息不会改变。

摩根士丹利强调，通胀进展和资产负债表将在问答环节占据主导地位。分析师认为，美联储将在5月宣布QT（量化紧缩）减慢的消息，并在6月开始减慢。QT将在2025年2月左右结束，但可能会持续更长时间。

在细节方面，摩根士丹利预计美联储会把国债的QT速度减半，降至每月300亿美元，但将让MBS（抵押贷款支持证券）随预付款而减少。

SOMA组合将从当前水平下降约6000亿美元，到2025年初达到约6.5万亿美元。预计RRP（逆回购协议）设施将降至大约0，并且当储备约为3.2万亿美元时，QT将在2025年2月结束。

摩根士丹利强调，投资者需重点关注SOFR—IOBR（隔夜逆回购利率 - 隔夜指数掉期利率）利差变化。如果SRF被大规模应用，也将是重要市场信号。

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